تفاصيل صفقة الاستحواذ المرتقبة
أعلنت شركة TriCo Bancshares (TCBK)، وهي الشركة الأم لبنك Tri Counties Bank، عن دخولها في اتفاقية نهائية للاستحواذ عليها من قبل بنك First Hawaiian (FHB). تعتمد هذه الصفقة بالكامل على تبادل الأسهم (All-Stock Deal)، وهو نمط شائع في عمليات الاندماج المصرفية في الولايات المتحدة، حيث يحصل مساهمو TriCo على حصة في الكيان الجديد بدلاً من النقد. ورغم أن هذا النوع من الصفقات يهدف عادةً إلى خلق كيان مصرفي أقوى وأكثر انتشاراً في الساحل الغربي وجزر هاواي، إلا أن التحركات السعرية الأخيرة للسهم أثارت تساؤلات جدية حول الجدوى الاستثمارية للبقاء في السهم حتى إتمام العملية.
لماذا يتداول السهم دون قيمة الصفقة؟
من الناحية النظرية، يجب أن يتقارب سعر سهم الشركة المستهدفة (TCBK) مع القيمة الضمنية التي يقدمها المشتري. ومع ذلك، لوحظ مؤخراً أن سهم TriCo يتداول بخصم واضح (Discount) مقارنة بالقيمة التي تعهد بها بنك First Hawaiian. يعود ذلك لعدة أسباب فنية واقتصادية:
- ◆المخاوف من طول الفترة الزمنية اللازمة للحصول على الموافقات التنظيمية.
- ◆تقلبات أسعار أسهم البنوك الإقليمية التي تؤثر مباشرة على القيمة النهائية للصفقة المعتمدة على الأسهم.
- ◆حالة عدم اليقين بشأن تكامل الأنظمة التقنية والعملياتية بين البنكين.
دلالات الخبر للمستثمر العربي والخليجي
بالنسبة للمستثمر في أسواق الخليج، وخاصة أولئك الذين ينوعون محافظهم في القطاع المصرفي الأمريكي، فإن هذه الصفقة تحمل دروساً هامة. فعلى غرار ما شهدناه في عمليات الاندماج الكبرى في المنطقة، مثل اندماج بنك أبوظبي الوطني وخليج الأول لتشكيل بنك أبوظبي الأول، أو اندماج البنك الأهلي التجاري ومجموعة سامبا في السوق السعودي (تاسي) لتشكيل البنك الأهلي السعودي، فإن العبرة دائماً تكمن في "قيمة التآزر" وما إذا كانت الفائدة ستنعكس على المساهمين الصغار.
إن الفجوة السعرية الحالية في سهم TriCo تشير إلى أن السوق لا يثق تماماً في سلاسة الانتقال، وهو ما يجب أن يحذر منه المستثمر الخليجي الذي يبحث عن تدفقات نقدية مستقرة أو نمو رأسمالي سريع.
مقارنة بين الاندماجات المصرفية الإقليمية والدولية
تتميز البنوك في دول مجلس التعاون الخليجي بمعدلات كفاية رأس مال مرتفعة ودعم تنظيمي قوي من جهات مثل ساما (البنك المركزي السعودي) ومصرف الإمارات المركزي. في المقابل، تواجه البنوك الإقليمية الأمريكية مثل TriCo ضغوطاً تشغيلية ناتجة عن أسعار الفائدة المرتفعة وتكلفة الودائع.
للمقارنة، نجد أن:
- 01الاندماجات الخليجية غالباً ما تهدف لخلق أبطال وطنيين قادرين على تمويل مشاريع رؤية 2030 ونيوم.
- 02الاندماجات الأمريكية مثل صفقة TriCo تهدف غالباً لخفض التكاليف ومواجهة المنافسة الشرسة من البنوك الكبرى مثل "جي بي مورجان".
- 03المخاطر التنظيمية في الولايات المتحدة قد تعرقل الصفقات لفترات طويلة، بينما تتسم العمليات في الخليج بالسرعة والوضوح التشريعي.